A China está caminhando para outra crise imobiliária - mas em uma escala totalmente diferente do que já foi visto antes
A China está caminhando para outra crise imobiliária - mas em uma escala totalmente diferente do que já foi visto antes
Dois anos após o calote do Evergrande ter causado caos nos mercados globais, o setor imobiliário da China está à beira de outra crise.
BUSINESS INSIDER
Nidhi Pandurangi - 10 AGOSTO, 2023
- TRADUÇÃO: GOOGLE / ORIGINAL, + IMAGENS, VÍDEOS E LINKS >
A Country Garden, uma grande incorporadora imobiliária chinesa, não pagou juros sobre títulos de dois dólares esta semana.
"Qualquer calote afetaria o mercado imobiliário da China mais do que o colapso do Evergrande", disse um analista.
Pequim vem reprimindo o endividamento excessivo e a especulação no mercado imobiliário desde 2020.
Dois anos após o calote do Evergrande ter causado caos nos mercados globais, o setor imobiliário da China está à beira de outra crise.
Na terça-feira, a Country Garden, a maior desenvolvedora do setor privado do país em vendas, não pagou juros sobre dois títulos denominados em dólares americanos.
A empresa agora tem um período de carência de 30 dias para evitar uma inadimplência oficial.
Na quarta-feira, Kristy Hung, analista da Bloomberg Intelligence, escreveu: "Qualquer inadimplência afetaria o mercado imobiliário da China mais do que o colapso de Evergrande, já que Country Garden tem quatro vezes mais projetos".
Uma crise de dívida no Country Garden terá um impacto de longo alcance no sentimento do mercado imobiliário da China e pode enfraquecer significativamente a confiança do comprador em incorporadores privados solventes, acrescentou ela.
O desenvolvedor construiu mais de 3.000 projetos habitacionais em toda a China. Isso se compara a mais de 700 projetos que Evergrande tem em toda a China.
O tamanho da dívida conta uma imagem diferente. As responsabilidades totais da Evergrande totalizaram 2,4 trilhões de yuans, ou cerca de US$ 333 bilhões no ano passado. Isso supera a dívida da Country Garden, que era de US$ 200 bilhões no final do ano passado. No entanto, é a escala dos projetos do Country Garden que é um grande sinal de alerta para o setor imobiliário chinês e para a economia em geral.
O que é a Country Garden?
O Country Garden, listado na Bolsa de Valores de Hong Kong, tem sido um dos poucos grandes desenvolvedores privados a evitar um default desde que uma crise de liquidez afetou o setor imobiliário chinês em 2021.
Embora a Country Garden tenha sido a maior desenvolvedora em vendas na China no ano passado, caiu para a quinta posição nos primeiros seis meses de 2023.
A empresa registrou receita anual de 430 bilhões de yuans, ou US$ 60 bilhões, em 2022, queda de cerca de 18% em relação ao ano anterior, de acordo com o relatório. A Moody's espera que as receitas dos desenvolvedores caiam para cerca de US$ 328 bilhões este ano e para cerca de US$ 271 bilhões no ano que vem, de acordo com um relatório divulgado na segunda-feira.
O desenvolvedor empregava cerca de 70.000 pessoas no final do ano passado, de acordo com seu relatório anual de 2022. Mais de 60% dos projetos domésticos da Country Garden estão localizados nas cidades Tier 3 e Tier 4 – normalmente com populações menores – e cerca de 26% estão localizados em cidades Tier 2, de acordo com o relatório.
O Country Garden foi fundado em 1992 pelo agricultor que virou empresário Yang Guoqiang, pela CNN. Sua filha, Yang Huiyan, assumiu o cargo de presidente no início deste ano.
As ações da empresa com sede em Foshan caíram 20,4% desde segunda-feira. Os investidores estão preocupados com os pagamentos de juros perdidos e com a decisão da empresa de descartar um plano de injetar cerca de US$ 300 milhões no negócio por meio de uma colocação de ações.
A queda no preço das ações torpedeou a riqueza da presidente Yang, que já foi a mulher mais rica da Ásia. O patrimônio líquido de Yang agora é de US$ 5,5 bilhões, uma queda de 84% desde junho de 2021, de acordo com o Índice de Bilionários da Bloomberg. Sua fortuna despencou cerca de US$ 490 milhões apenas na terça-feira.
Qual é o problema da dívida no Country Garden?
A Country Garden confirmou à Reuters que não pagou juros de cerca de US$ 22,5 milhões em dois títulos com vencimento em fevereiro de 2026 e agosto de 2030.
A empresa tinha quase US$ 200 bilhões em passivos no final de 2022.
O meio de comunicação estatal Paper.cn informou na terça-feira que o Country Garden sofreu pressão temporária de liquidez e estava buscando fundos para resolver a crise da dívida, citando uma fonte anônima da empresa, de acordo com a tradução do relatório da CNN.
A Moody's até rebaixou a classificação de crédito da Country Garden para B1 de Ba3 - o que significa que a dívida é considerada um investimento de risco.
“A luta do desenvolvedor para resolver até mesmo um pagamento de cupom modesto ressalta a extensão de sua crise de caixa”, escreveu Sandra Chow, codiretora de Pesquisa da Ásia-Pacífico da CreditSights, de acordo com o New York Times.
Como os problemas de Country Garden e Evergrande são diferentes?
As duas crises são diferentes porque o número de projetos do Country Garden supera o de Evergrande e a economia agora está ainda pior do que há três anos.
Evergrande já foi o segundo maior desenvolvedor do país em vendas. A empresa alimentou seu crescimento em grande parte por meio de empréstimos - ao mesmo tempo, tornando-se a maior detentora de dívidas em dólares entre seus pares.
Pagar essa dívida crescente tornou-se uma tarefa hercúlea. A Evergrande enfrentou uma crise de liquidez em 2020, estimulando-a a tentar reduzir pela metade sua dívida de cerca de US$ 100 bilhões até meados de 2023.
Esses esforços foram prejudicados por uma desaceleração no setor imobiliário da China e pelos esforços dos reguladores para frear os empréstimos excessivos dos incorporadores imobiliários. Todos esses fatores levaram a um default no final de 2021.
Mas as coisas sao diferentes agora.
A economia chinesa está em apuros após anos de bloqueios intermitentes do COVID-19. O país está tentando reverter anos de repressão e impulsionar sua economia em declínio com uma rodada de estímulo econômico destinada a aumentar o consumo em vez de estimular a oferta.
Mesmo assim, uma incerteza econômica mais ampla, uma taxa recorde de desemprego juvenil e um crescimento econômico mais lento podem frustrar as esperanças de renascimento. Menos pessoas querem comprar casas neste ambiente, e todos esses fatores estão agravando os problemas do Country Garden.
Por que os imóveis importam tanto na China?
O setor imobiliário da China é tão grande que representa cerca de 30% de seu PIB, de acordo com um relatório do Caixa Bank da Espanha divulgado em janeiro de 2022.
A mania imobiliária do país foi amplamente alimentada pela dívida - uma faca de dois gumes, permitindo que os incorporadores imobiliários do país tomassem grandes empréstimos para construir apartamentos antes da demanda, aumentando os riscos de inadimplência, informou Huileng Tan do Insider na segunda-feira.
Pequim tentou moderar esse crescimento alimentado por dívidas durante anos. Em 2020, a China introduziu a chamada política das "três linhas vermelhas", que tentou regular os índices de endividamento dos incorporadores imobiliários para manter os encargos da dívida sob controle.
No entanto, frear os empréstimos começou a levar o setor imobiliário a uma crise. Evergrande deixou de pagar uma enorme montanha de dívidas, que posteriormente se transformou em uma crise imobiliária em que outros desenvolvedores menores começaram a deixar de pagar seus títulos.
Essas inadimplências específicas do setor também geraram preocupações de que os problemas se espalhariam para o mercado doméstico chinês – e até mesmo para a economia mundial.
Country Garden não respondeu ao pedido de comentário do Insider.