A desvalorização do Yuan afetará não só a economia, mas também repercutirá em toda a estrutura política e social da China.
A desvalorização do Yuan afetará não só a economia, mas também repercutirá em toda a estrutura política e social da China.
26/02/2024 pela Equipe Pinnacle View
Tradução: César Tonheiro
A economia da China caminha para um declínio ainda maior. Embora o Partido Comunista Chinês no poder tenha alcançado uma taxa de crescimento do PIB de 5,2% através de um método fraudulento de redução da produção do ano anterior, em termos de dólares americanos, a economia do país registrou um crescimento negativo pela primeira vez em mais de duas décadas. Alguns economistas chegaram a deduzir que o yuan chinês caiu para mais de 1:22 em relação ao dólar americano [a saber: são ¥$ 22,00 para se comprar US$ 1,00].
No programa “Pinnacle View”, o macroeconomista taiwanês Wu Jialong sugere que existe uma visão econômica de que a taxa de câmbio do yuan chinês em relação ao dólar americano excedeu 1:22 e explica como o resultado surge através de um algoritmo.
Este conceito não provém da teoria da taxa de câmbio relacionada com os fluxos de capitais internacionais; em vez disso, provém da paridade do poder de compra, um coeficiente de equivalência entre moedas baseado em diferentes níveis de preços em cada país, segundo Wu.
Este nível de preços refere-se ao preço de transação por unidade do PIB: o rácio entre M2 (oferta monetária ampla) e o PIB.
Se calculada com a taxa de câmbio atual de 7,2, a emissão incremental de moeda na China em 2023 foi alegadamente de US$ 40 trilhões, o dobro da emissão dos EUA no valor de US$ 20 trilhões de dólares.
O PIB da China teria sido de US$ 17,8 trilhões, 64% dos US$ 28 trilhões dos EUA.
“A emissão de dinheiro [na China] é duas vezes maior que a dos EUA, e o PIB é 64% dos EUA. Portanto, dois divididos por 0,64 resultam em 3,125, e depois multiplicamos a taxa de câmbio por 7,2, podemos obter 22,5, o que significa que 1 dólar pode, teoricamente, ser trocado por 22,5 yuans chineses. Isto reflete o desenvolvimento da competição EUA-China em 2023.”
“Como é sabido, há muitos rumores em torno do PIB chinês, pelo que o RMB (Yuan) deverá desvalorizar mais.”
Wu também indicou que a China implementou controles de capital rigorosos e não há liberdade para câmbio de moeda estrangeira, o que resultou em ambas as teorias — quer a paridade do poder de compra quer do fluxo de capital internacional — a serem significativamente descontados, mesmo que conseguissem descobrir até que ponto a desvalorização do RMB atingirá.
A taxa de câmbio do Yuan não pode refletir a real situação econômica da China
Guo Jun, editora-chefe da filial de Hong Kong do Epoch Times, argumentou na “Pinnacle View” que a China é um país com alto grau de controle governamental: “Basicamente, quanto mais controle governamental existe, menos a fórmula da teoria econômica da taxa de câmbio pode ser aplicada.”
A taxa de câmbio do yuan em relação ao dólar americano poderia ser calculada em torno de 1:22 quando os economistas usam teorias medidas principalmente pelo volume de moeda emitida, pela dívida pública nacional e pelo volume total de importações e exportações, disse a Sra. Guo, ao mesmo tempo, reforçou que só pode ser realizada sob certas condições prévias assumidas, tais como a liberalização completa da moeda, a ausência de intervenção governamental e o livre fluxo de capitais.
A China, obviamente, não consegue satisfazer estas pré-condições.
Utilizando um exemplo para apoiar a sua opinião, a Sra. Guo continuou: “Na década de 1980, o dólar americano valia cerca de 1:2,5 em relação ao Renminbi, o que não significava que a economia da China tivesse um bom desempenho naquela altura; pelo contrário, o país estava na pobreza. O Partido Comunista Chinês (PCC) exerce rígido e total controle de moedas estrangeiras, de modo que a taxa de câmbio oficial não tinha qualquer significado para o público em geral e para as empresas.”
“A China tem agora as maiores reservas cambiais, no valor de US$ 3 trilhões. É também um dos países com o controle cambial mais rigoroso do mundo, e esse controle está sujeito a alterações e ajustes de acordo com as políticas do PCC. Ou seja, se as autoridades considerarem urgente a adoção de medidas de controle mais rigorosas, poderá até recuar à década de 1980, quando o câmbio era totalmente controlado.”
“O câmbio é totalmente regulamentado, o que significa que todo o dinheiro que entra e sai da conta está congelado e ninguém pode negociar com ele.”
Na opinião da Sra. Guo, a taxa de câmbio, em essência, é o preço pelo qual uma moeda pode ser usada para comprar outra. O preço reflete a relação de oferta e procura, um dos princípios do mercado. “No entanto, se houver controle de preços e monopolização, o preço pode não refletir necessariamente a dinâmica do mercado. Portanto, podemos ver que a taxa de câmbio do yuan, seja onshore ou offshore, não reflete a relação entre a oferta e a procura.”
Por exemplo, a troca no mercado paralelo entre o dólar americano e o yuan chinês atingiu o pico de 1:6 ou mesmo 1:12 na década de 1980, o que significa que o preço do mercado paralelo pode ser contado como um dos indicadores mais críticos, além do oficialmente anunciado 1:2.5.
Um casal chinês em um triciclo passa por um outdoor de boas-vindas à adesão do país à Organização Mundial do Comércio (OMC), ao longo de uma rua em Pequim, em 23 de dezembro de 2001. (AFP via Getty Images)
Resumindo os controles cambiais do PCC nas últimas décadas, a Sra. Guo observou que quando a China foi aprovada para ingressar na Organização Mundial do Comércio (OMC) no final de 2001, um dos compromissos assumidos pelo PCC foi desregulamentar os projetos de capitais em 2015 e desregulamentá-los totalmente em 2016. No entanto, o PCC quebrou a sua promessa. De um modo geral, em 2016, o controle governamental sobre as divisas foi relativamente frouxo, mas depois disso tornou-se cada vez mais rigoroso. O PCCh primeiro examinou o investimento externo das empresas nacionais, depois impôs várias restrições técnicas às empresas estrangeiras que retiraram capital da China e, em seguida, restringiu o uso de divisas por residentes individuais, com limites de câmbio anual de apenas US$ 50 mil.
“As pessoas de Hong Kong costumam usar água para descrever o dinheiro: a água flui para a parte inferior. Da mesma forma, o dinheiro vai para locais de baixo custo e baixo risco. Assim, o grave desenvolvimento da saída de capitais mostra um risco mais elevado no país, juntamente com custos de ativos cada vez mais elevados, resultantes de fatores políticos, e não apenas de aspectos econômicos.”
“Simplificando, se as pessoas notarem que o PCC irá apertar ainda mais os controles cambiais, então a fuga de capitais irá acelerar e pressionará a queda da taxa de câmbio do yuan. É claro que quanto mais rígido for o controle governamental, mais ativo se tornará o mercado paralelo”, disse a Sra. Guo.
Consequências da desvalorização do Yuan
Na “Pinnacle View”, o Sr. Wu destacou que, com base em experiências passadas, a queda acentuada do yuan trará dois impactos na economia global. A primeira será a deflação das exportações da China; as importações da China tornar-se-ão relativamente baratas para outros países. A segunda será a mobilidade do capital internacional motivada pela psicologia da antecipação ante uma depreciação do yuan, demonstrada pelo capital global que fugirá do yuan e das reservas cambiais do banco central da China fortemente atingidas.
Neste caso, o banco central chinês poderá ter duas opções, disse o Sr. Wu: “Uma será defender a taxa de câmbio, ou seja, descartar reservas cambiais para defender a taxa de câmbio e evitar a depreciação [do yuan]. A outra será defender as reservas cambiais, manter as reservas cambiais e deixar o yuan desvalorizar. Quaisquer que sejam estas duas contramedidas, o banco central ficará no limbo do equilíbrio entre elas.”
Um investidor é visto próximo a um painel de preços de ações mostrando a queda dos preços de uma empresa de valores mobiliários privada em Xangai, em 22 de outubro de 2007. (Mark Ralston/AFP via Getty Images)
Wu mencionou um notório aumento da taxa de juros planejado pelo PCC em 1994. “De fevereiro de 1994 a fevereiro de 1995, a taxa de juros de referência oficial chinesa subiu para 6%, um aumento de 12 pontos em um ano, e esse foi um aumento muito famoso nas taxas de juros chamado de Grande Massacre de Obrigações, que levou a uma queda maciça no valor dos títulos.”
“No mês anterior ao aumento das taxas de juros pelo Fed dos EUA, em janeiro de 1994, a China já havia sentido uma grande retirada de capital dos mercados emergentes e, como resultado, o yuan caiu drasticamente de 1:5,8 para 1:8,7, cerca de 50% de desvalorização naquele janeiro. Qual foi o impacto disso? A competitividade das exportações da China aumentou dramaticamente, arrebatando todas as oportunidades de exportação dos mercados exportadores do Sudeste Asiático.”
“Naquela altura, os países do Sudeste Asiático liderados pelos 'Quatro Pequenos Dragões' – Singapura, Hong Kong, Coreia do Sul e Taiwan – iriam entrar no mercado internacional. No final, foram interceptados pela China [devido à súbita desvalorização do yuan]. Com isso, o superávit comercial do Sudeste Asiático foi revertido e, finalmente, o capital começou a fugir. Depois, países do Sudeste Asiático, como a Tailândia, a Malásia e a Indonésia, ficaram presos numa turbulência financeira.”
“Após a forte depreciação do yuan, surgirá um fenômeno apelidado de 'tosquiamento', ou seja, os ativos de qualidade da China seriam uma pechincha aos olhos dos investidores estrangeiros, como resultado da forte depreciação do yuan. Assim, inundariam de investidores estrangeiros em busca desses ativos de alta qualidade. No futuro, quando tais ativos de qualidade regressarem aos preços normais, investidores estrangeiros terão fortes lucros.”
Pode-se esperar que “alguns crocodilos financeiros internacionais estejam aguardando o yuan despencar para que possam conseguir pechinchas na China”, disse o Sr. Wu.
Considerando outro ângulo, Shi Shan, editor sênior e redator-chefe do Epoch Times, expressou no “Pinnacle View” que está “receoso que isso depende do ambiente político da China; e se a sociedade está agitada, ninguém se atreve a ir lá buscar pechinchas.”
Ele acredita que, uma vez que haja uma flutuação em grande escala da taxa de câmbio do yuan, como a que ocorreu na década de 1990, o impacto poderá ser ainda mais significativo do que antes, “é provável que afete muitos aspectos da China continental, não apenas a economia, a riqueza individual chinesa, mas também toda a estrutura política e social.”
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Lynn Xu contribuiu para este artigo.
“Pinnacle View”, é uma joint venture da NTD e do Epoch Times, é um fórum de TV de alta qualidade centrado na China. O programa reúne especialistas de todo o mundo para discorrer sobre questões urgentes, analisar tendências e oferecer insights profundos sobre assuntos sociais e verdades históricas.
https://www.theepochtimes.com/china/the-value-of-chinas-yuan-is-lower-than-you-think-5595422