A grande influência da China no mercado imobiliário dos EUA
Pequim tem algumas grandes cartas para jogar se as negociações tarifárias falharem
29.05.2025 por James Gorrie
Tradução: César Tonheiro
À medida que as negociações tarifárias entre Washington e Pequim continuam, há razões para ter esperança. A política tarifária do governo Trump certamente colocou os dois lados na mesa, e ambos os países concordando com uma pausa de 90 dias enquanto reduzem drasticamente as tarifas durante as negociações é um ótimo começo. Ganha tempo para encontrar algum meio-termo que beneficie ambas as nações.
Mas agora começa a parte difícil, com alguns pontos-chave a serem lembrados.
As tarifas eram justificadas
Primeiro, as altas tarifas contra produtos chineses eram justificadas. O desequilíbrio comercial dos EUA com a China permanece na faixa de US$ 300 bilhões, e o roubo de propriedade intelectual do regime de empresas e instituições americanas é de até US$ 600 bilhões ... por ano. Desde que foi admitida na Organização Mundial do Comércio em 2000, a China não está disposta a seguir as regras ou mudar seu comportamento, o que motivou os aumentos de tarifas pelo governo Trump. Além disso, a China tem procurado evitar tarifas encaminhando mercadorias através de países terceiros que não estão sujeitos a tarifas.
Em segundo lugar, a economia da China está em pior forma do que a maioria imagina. Em 2024, mais de 40 bancos fecharam, bons empregos estão escassos para os jovens e educados e, na esteira das novas tarifas, os trabalhadores de fábricas em todo o país estão sem salários. Como resultado, os protestos civis estão aumentando.
Em terceiro lugar, e diretamente relacionado ao segundo ponto, se a China não mantiver seu enorme superávit comercial com os Estados Unidos, pelo menos no curto prazo, as condições econômicas hão de piorar antes de melhorar. Isso corroeria ainda mais a legitimidade do Partido Comunista Chinês (PCC). Sem o mercado dos EUA, o futuro econômico chinês e a estabilidade social causam mais incertezas, se não ameaçadoras.
Trunfo de materiais de construção de Pequim
Parece que Washington tem todas as cartas, mas Pequim tem algumas que podem lhe proporcionar uma influência significativa sobre o mercado imobiliário dos EUA.
Por exemplo, a China é uma fonte significativa de materiais de construção dos EUA, o que afeta a acessibilidade e a oferta de moradias. Se as altas tarifas retornarem, isso poderá aumentar os custos do construtor de US$ 7.500 a US$ 10.000 por casa, de acordo com Rob Dietz, economista-chefe da Associação Nacional de Construtores de Casas (NAHB), citando estimativas de construtoras dos EUA. O maior impacto será dos aumentos nos custos da madeira, que devem totalizar cerca de US$ 4.900 por casa, em média, de acordo com a Leading Builders of America.
Os preços dos materiais de construção já subiram 34% desde dezembro de 2020, superando a inflação geral, de acordo com o NAHB.
O economista-chefe da Redfin, Chen Zhao, observa que, com as tarifas, os custos de construção devem continuar subindo. Esses fatores podem reduzir a oferta de moradias à medida que os construtores reduzem os projetos ou repassam os custos aos consumidores, muitos dos quais não têm recursos financeiros para comprar casas com preços mais altos.
Escassez de moradias nos EUA pode aumentar
Na verdade, especialistas do setor imobiliário preveem um aumento de preço de 10% a 15% por casa, tornando as novas casas menos acessíveis, especialmente em mercados como Raleigh, Carolina do Norte, onde a construção está crescendo, mas a acessibilidade já está tensa.
O aumento dos custos de construção pode ser a diferença entre os construtores menores permanecerem no negócio e entrarem em insolvência. À medida que as construtoras menores em todo o país deixam o mercado, a oferta de moradias diminuirá ainda mais e aumentará os preços.
Essencialmente, os custos de tarifas mais altas sobre os materiais de construção de casas chinesas recairão diretamente sobre os compradores de casas dos EUA.
Trunfos financeiros de Pequim
Pequim também tem algumas cartas financeiras para jogar. Por exemplo, em janeiro de 2025, a China detinha US$ 1,32 trilhão em títulos lastreados em hipotecas (MBS) dos EUA, compreendendo 15% do total de propriedade estrangeira em circulação, de acordo com a Ginnie Mae, mas possui menos do que antes.
Em setembro de 2024, a China já havia reduzido sua exposição em MBS em 8,7% ano a ano e outros 20% no início de 2025. Se essa liquidação continuar, poderá desestabilizar o mercado de hipotecas, reduzindo a demanda e elevando as taxas. Isso pode ser agravado pela decisão do Federal Reserve dos EUA de permitir que o MBS saia de seu balanço, reduzindo o suporte a taxas baixas em comparação com suas compras da era da pandemia de COVID-19.
Se a China acelerar seu desinvestimento em MBS, poderá enviar ondas de choque pela comunidade global de investidores, ampliando o spread entre os rendimentos do Tesouro dos EUA e do MBS e elevando as taxas de hipoteca.
No entanto, além do MBS, algumas fontes estimam que a China detém cerca de US$ 1,1 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA. Uma venda em larga escala de títulos do Tesouro dos EUA pela China pode aumentar ainda mais os rendimentos, elevando os custos dos empréstimos.
A maioria dos analistas concorda que tal movimento afetaria profundamente a saúde econômica da China. Por exemplo, provavelmente desencadearia uma liquidação de pânico nos mercados globais. Isso desvalorizaria imediatamente as vastas participações denominadas em dólares da China. Também aumentaria o valor do yuan, tornando os produtos da China mais caros e reduzindo a demanda global por produtos chineses, prejudicando assim a economia liderada pelas exportações da China.
Improvável crash imobiliário nos EUA
Apesar dessas pressões, um crash imobiliário caracterizado por quedas generalizadas de preços e execuções hipotecárias é improvável em 2025. Vários fatores minimizam esse risco.
Por exemplo, o estoque de moradias nos EUA é baixo e a escassez de oferta continua a moderar as quedas de preços, mesmo com a diminuição da demanda. Além disso, ao contrário da crise do subprime de 2008, as diretrizes atuais de empréstimos aderem a regras mais rígidas de capacidade de reembolso sob o Regulamento Z, o que reduz o risco de emprestar a mutuários não qualificados.
Além disso, embora as tarifas possam alimentar a inflação e potencialmente atrasar os cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, a confiança do consumidor permanece sólida. Uma recessão total ainda não se manifestou, mesmo com os choques tarifários.
Finalmente, como observado, é improvável que a China se desfaça de todos os seus MBS e/ou Tesouros dos EUA, porque isso prejudicaria seus próprios interesses financeiros.
No entanto, o mercado imobiliário ainda enfrenta desafios significativos. Mesmo aumentos moderados de preços das tarifas podem continuar a desacelerar as vendas. Se os comportamentos financeiros atuais e as tendências comerciais persistirem, isso pode até fazer com que o mercado fique estagnado.
Não é coincidência nem exagero apontar que a China tem algumas cartas, desde os custos da habitação até o desinvestimento em MBS e títulos do Tesouro, que certamente adiciona outra camada de risco e incerteza às negociações tarifárias e ao mercado imobiliário dos EUA.
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
James R. Gorrie é o autor de "The China Crisis" (Wiley, 2013) e escreve em seu blog, TheBananaRepublican.com. Ele mora no sul da Califórnia.
https://www.theepochtimes.com/opinion/chinas-big-influence-on-the-us-housing-market-5859927