ANÁLISE: A economia chinesa em modo de sobrevivência
Especialistas dizem que é hora de ver a economia da China através das lentes da sobrevivência, e não do crescimento.
16.10.2024 por Terri Wu
Tradução: César Tonheiro
Depois de anunciar uma injeção de cerca de 2 trilhões de yuans (US $ 283 bilhões) na economia da China em dificuldades no final de setembro, Pequim deixou o mundo esperando por um pacote de gastos significativo como consequência do enorme estímulo monetário.
No entanto, em coletivas de imprensa de alto nível em 8 e 12 de outubro, os líderes seniores discutiram extensivamente um próximo estímulo fiscal, mas não chegaram a especificar detalhes.
Como o mercado antecipou uma política fiscal para estimular os gastos, os especialistas ponderaram a escala necessária.
Economistas proeminentes na China, incluindo Jia Kang, reitor da Academia Chinesa da Nova Economia do Lado da Oferta e ex-funcionário do Ministério das Finanças, e Liu Shijin, ex-alto funcionário do Conselho de Estado, disseram à mídia chinesa que o número precisaria ser de 10 trilhões de yuans (US$ 1,42 trilhão), ou cerca de 8% do produto interno bruto (PIB) da China em 2023.
Em 11 de outubro, Yu Yongding, um proeminente economista chinês envolvido na formulação de políticas, disse que as instituições chinesas lançaram várias quantias para atingir a meta de crescimento de 5%, variando de 8 trilhões a mais de 10 trilhões de yuans. A estimativa do próprio Yu é de mais de 10 trilhões.
Daniel Rosen, sócio fundador do Rhodium Group, uma empresa líder em pesquisa sobre a economia chinesa, explicou ainda mais o tamanho do estímulo necessário em um evento de think tank em Washington em 9 de outubro.
Se a China precisar de um estímulo de mais de 6 trilhões de yuans para atingir a meta de crescimento, "isso significa que eles estão crescendo zero por cento este ano", disse ele.
Alguns especialistas foram mais longe. Eles dizem que é hora de ver a economia da China através das lentes da sobrevivência, e não do crescimento.
"A economia chinesa não está mais buscando crescimento; está buscando a sobrevivência. Portanto, pare de olhar para isso da maneira antiga: 'A taxa de crescimento costumava ser de 10%, depois 8% e agora 5%'", disse Mike Sun, empresário norte-americano com décadas de experiência assessorando investidores e comerciantes estrangeiros na China, ao Epoch Times.
"Isso não faz sentido, sem mencionar que os números da China são falsificados." Sun usa um pseudônimo para se proteger de retaliações do Partido Comunista Chinês (PCC).
Christopher Balding, especialista da Henry Jackson Society, um think tank com sede no Reino Unido, concordou que a sobrevivência é uma descrição "apropriada" da atual economia chinesa.
"O que temos é um paciente com câncer que provavelmente pode viver por algum tempo, mas ele vai ficar doente, e corrigir isso exigirá intervenções e dores significativas, algo como quimioterapia", disse Balding.
Estímulo ou colcha de retalhos?
A recessão econômica chinesa tornou-se aparente para o mundo quando a economia chinesa não conseguiu se recuperar após o fim da política de bloqueio COVID-zero em dezembro de 2022.
A pressão deflacionária persistiu, embora o índice de preços ao consumidor tenha retornado a um ligeiro aumento anual em julho e agosto. As vendas no varejo permaneceram lentas. Os dados de setembro mostraram que o setor manufatureiro do país contraiu pelo quinto mês.
Desde o ano passado, os analistas pedem um grande pacote de estímulo para aumentar os gastos do consumidor e reanimar a economia da China. O consenso do mercado é que a China precisa se transformar de seu modelo anteriormente liderado por investimentos e dívidas para um modelo liderado pelo consumo se quiser continuar seu crescimento.
A China resistiu a lançar um pacote de estímulo significativo. No entanto, em 24 de setembro, no que o regime chamou de "socos combinados", o banco central da China disse que estava reduzindo a taxa de compulsório dos bancos em 0,5%, o que liberaria cerca de 1 trilhão de yuans (cerca de US $ 142 bilhões) para novos empréstimos.
O Banco Popular da China (PBOC) anunciou que cortaria as taxas de empréstimos de curto prazo em 20 pontos-base, a partir de 27 de setembro.
Balding questiona se os pacotes de políticas são estímulos; a China fez movimentos semelhantes no ano passado, mas não no mesmo dia. Em 2023, o PBOC reduziu o Required Rate of Return (RRR) [Taxa de Retorno Mínima aceita pelo investidor] duas vezes e liberou 1 trilhão de yuans. Em 2023 e 2022, o PBOC cortou duas vezes as taxas de empréstimos de curto prazo.
Ele acrescentou que a escala era muito pequena - 2 trilhões de yuans é menos de 2% do PIB da China.
A decisão da China de recapitalizar os bancos comerciais foi um novo movimento, a primeira vez que o fez desde 2008.
Em 24 de setembro, Li Yunze, ministro da Administração Reguladora Financeira Nacional, disse que a China injetaria capital principal de nível 1 — reservas que os bancos mantêm para executar suas operações diárias e cobrir possíveis perdas — em seis grandes bancos comerciais. Li não revelou mais detalhes.
"Isso é para garantir que os bancos não entrem em colapso e que os grandes bancos possam comprar bancos menores à beira do colapso. Então você não está realmente estimulando nada. Você está apenas consertando", disse Balding.
"Está consertando os velhos problemas, não necessariamente fazendo novos estímulos."
Conter a deterioração econômica
O pacote anunciado em 24 de setembro também incluiu a redução das taxas de juros das hipotecas existentes em uma média de 0,5%, ou cerca de 150 bilhões de yuans (cerca de US$ 21 bilhões), para fornecer alívio a cerca de 50 milhões de famílias. Os adiantamentos mínimos das casas também serão reduzidos de 25% para 15% para compradores de segundas residências.
No entanto, a maioria dos bancos internacionais ainda está observando e não aumentou suas perspectivas para o crescimento do PIB da China este ano.
De acordo com o JP Morgan, o último movimento indica que a China mudou sua abordagem fragmentada para lidar com sua economia em dificuldades, embora a eficácia das novas medidas ainda não tenha sido vista, principalmente devido à falta de detalhes nos anúncios do regime.
De acordo com David Huang, economista norte-americano familiarizado com a situação econômica chinesa, muitos analistas pensaram que Pequim lançou os "socos combinados" por preocupações com o cumprimento de sua meta de crescimento de 5%.
No entanto, em sua opinião, a motivação foi além da pragmática econômica: o PCC está preocupado com as consequências políticas da rápida deterioração econômica da China, disse ele.
"A atual crise econômica ameaça a segurança política do PCC, especialmente sua intenção de dominar a Ásia e mudar a ordem internacional", disse ele ao Epoch Times. "Portanto, o Partido teve que agir."
O mercado imobiliário da China, que responde por cerca de 1/4 do PIB do país, está em uma espiral descendente há anos.
De acordo com a Associação da Indústria Imobiliária da China, um em cada cinco proprietários de imóveis em Pequim, um mercado de nível 1, viu o preço de suas casas cair mais de 30%.
Dado que os bancos comerciais chineses emprestam hipotecas com base em 70% do valor de uma casa, eles assumem perdas quando o valor da garantia cai abaixo do valor do empréstimo.
Chiou Jiunn-Rong, professor de economia da Universidade Central Nacional de Taiwan, não acredita que salvar o mercado imobiliário seja a prioridade do líder comunista chinês Xi Jinping.
"O mercado imobiliário da China é muito difícil de resgatar", disse Chiou ao Epoch Times. "O rápido declínio do mercado imobiliário afetará os bancos da China, corroerá o resto do sistema financeiro e se transformará em uma crise financeira. As novas medidas introduzidas pelo regime estão apenas atrasando a deterioração do mercado imobiliário."
Sun concorda. Ele acha que o PCC optou por impulsionar o mercado de ações primeiro, porque, embora o mercado imobiliário não possa ser revivido da noite para o dia, os mercados de ações orientados por políticas da China podem mostrar instantaneamente um mercado em alta artificial.
Comprando Tempo
Os "socos combinados" surpresa em 24 de setembro também incluíram um pacote de 800 bilhões de yuans (cerca de US$ 114 bilhões) para fundos, seguradoras, corretoras e empresas listadas emprestarem mais dinheiro para investir no mercado de ações, alavancando suas participações acionárias existentes.
Imediatamente, o índice CSI 300 — ações blue-chip negociadas em Xangai ou Shenzhen — aumentou mais de 25% de 24 a 30 de setembro, o maior ganho em uma semana em quase 20 anos.
Quando o país voltou de uma semana de férias, a expectativa era alta para um pacote de políticas de escala semelhante para estimular os gastos.
No entanto, os investidores ficaram desapontados.
Em vez de outros 2 trilhões de yuans, a China anunciou um décimo desse número. Em uma coletiva de imprensa em 8 de outubro, o principal planejador econômico do país disse que adiantaria 200 bilhões de yuans (US $ 28 bilhões) em projetos de investimento e construção em seu orçamento de 2025, que começará antes do final do ano.
A Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC) discutiu extensivamente um pacote de estímulo pendente na conferência de imprensa, mas não houve detalhes além de antecipar 200 bilhões de yuans do orçamento de 2025.
Em reação, os mercados de ações de Xangai e Shenzhen caíram cerca de 5% em um único dia, e o índice Heng Seng de Hong Kong caiu 8,5%.
A blitz de relações públicas continuou em outra coletiva de imprensa no sábado, 12 de outubro. O Ministério das Finanças da China mencionou novamente um pacote de estímulo pendente para aumentar "significativamente" os gastos — sem divulgar detalhes.
Sun acha que o PCC pretende que as novas políticas sejam imprevisíveis, a fim de continuar atraindo capital para o mercado de ações. A imprevisibilidade tornaria difícil para os investidores cronometrar sua saída sem arriscar uma perda potencial, acrescentou.
Espera-se que Xi continue sua política industrial de desenvolvimento de manufatura avançada, que não foi capaz de liderar o crescimento econômico compensando o declínio do mercado imobiliário.
Na visão de Sun, ao resgatar os mercados imobiliário e financeiro, Xi está ganhando tempo, porque tirar a China de seu atual buraco econômico pode levar anos ou décadas.
"Quando a vida de uma pessoa está ameaçada, salve-a primeiro", disse ele. "Pense em como se recuperar a seguir."
Xing Ning, Catherine Yang e Bin Zhao contribuíram para este relatório.
Terri Wu é repórter freelance do Epoch Times em Washington, cobrindo questões relacionadas à educação e à China. Envie dicas para terri.wu@epochtimes.com.
https://www.theepochtimes.com/china/analysis-chinese-economy-in-survival-mode-5740524