Banco central da China está em uma situação terrível

O declínio no valor do yuan minou severamente a ambição de Xi Jinping de elevar o status global da moeda

30.01.2025 por Milton Ezrati

Tradução: César Tonheiro

A eleição de Donald Trump complica a já tensa agenda política de Pequim. Mesmo antes de Trump garantir a Casa Branca, o Banco Popular da China (sigla em inglês PBOC) estava em um dilema político.

Por um lado, os graves problemas econômicos e financeiros da China exigiram políticas monetárias estimulantes repletas de taxas de juros mais baixas e fluxos generosos de liquidez para os mercados financeiros. Ao mesmo tempo, o orgulho nacional e as ambições do líder chinês Xi Jinping para a estatura global do yuan exigiam que o banco central apoiasse o valor cambial da moeda com o conjunto oposto de políticas [monetárias].

A promessa de Trump de aumentar as tarifas sobre produtos chineses que entram nos Estados Unidos colocou o PBOC sob pressão ainda maior. Até agora, os formuladores de políticas monetárias mostraram pouca convicção em lidar com essas pressões.

Até o momento, o PBOC parece ter feito um pouco de cada tipo de postura política. Esse esforço de fazer duas coisas opostas ao mesmo tempo não serviu adequadamente a nenhuma das necessidades. Para o bem da economia sitiada da China, o banco central afrouxou a política monetária, mas para o bem do apoio do yuan, ele se moveu em passos dolorosamente pequenos e lentos. Começou esse processo em 2022, quando ficou claro que a economia da China precisava de ajuda.

No início daquele ano, a taxa básica de empréstimo de referência do PBOC era de 3,8%. Nos anos seguintes, o banco central reduziu essa taxa para 3,1%, para uma queda total de 0,7 ponto porcentual. Este dificilmente é o tipo de movimento necessário para uma economia no meio de uma crise imobiliária, dificuldades financeiras do governo local e uma série de outras tendências econômicas negativas. As inadequações dos pequenos movimentos do PBOC são dolorosamente evidentes nos contínuos problemas econômicos e financeiros da China.

Esse excesso de cautela também não fez muito para salvar a estatura do yuan no cenário mundial. Especialmente porque, durante esse mesmo período, a luta do Federal Reserve (Fed) contra a inflação nos Estados Unidos elevou as taxas de juros dos fundos federais de referência do Fed em dois pontos percentuais, tornando as participações em dólares cada vez mais atraentes do que as participações em yuans. Assim, o yuan caiu cerca de 15%, de 6,3 por dólar no início de 2022 para cerca de 7,3, menor do que em qualquer momento nos últimos 17 anos.

Esse declínio no valor do yuan minou severamente a ambição de Xi de elevar o status global do yuan e tornar a moeda um meio de troca mundial e uma reserva preferencial para bancos centrais e empresas internacionais. A perda de valor do yuan envergonhou a insistência de Xi de que alguns dos parceiros comerciais da China denominem os contratos de importação e exportação em yuan em vez de dólares.

Tornou-se ainda mais embaraçoso à medida que a China e outros membros dos chamados BRICS – Brasil, Rússia, Índia e África do Sul – tentam desenvolver uma alternativa ao dólar americano como base para o comércio e as finanças internacionais. O declínio do status do yuan ficou claramente evidente na forma como os bancos de investimento na Arábia Saudita insistiram que os títulos chineses emitidos lá fossem listados em dólares em vez de yuan.

Agora, contra esse pano de fundo de fracasso, as tarifas de Trump pairam no horizonte econômico e financeiro. Se a experiência de suas imposições tarifárias anteriores em 2018 e 2019 for uma indicação, novas tarifas mais altas colocarão ainda mais pressão para baixo sobre o yuan da China. É claro que uma queda no valor em dólares da moeda da China reduzirá o custo em dólares dos produtos chineses para os compradores americanos.

O efeito sustentará o fluxo de exportações chinesas, apesar das tarifas. Foi o que aconteceu há seis anos. No entanto, como os produtores chineses receberão menos dólares por seus produtos, a perda cambial se refletirá em receitas, lucros e riqueza global reduzidos.

Se, como é provável, esse ajuste cambial acontecer novamente, ele poderá proteger as exportações chinesas e, até certo ponto, a economia chinesa de mais pressão descendente. Ainda assim, isso prejudicará severamente as ambições de Xi para o status global do yuan e toda a estatura diplomática e econômica que presumivelmente se acumularia para a China se ele pudesse cumprir essas ambições. E ainda deixaria o PBOC enfrentando a necessidade de ajudar uma economia chinesa problemática.

As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.

Milton Ezrati é editor colaborador do The National Interest, afiliado do Centro para o Estudo do Capital Humano da Universidade de Buffalo (SUNY), e economista-chefe da Vested, uma empresa de comunicação com sede em Nova York. Antes de ingressar na Vested, ele atuou como estrategista-chefe de mercado e economista da Lord, Abbett & Co. Ele também escreve com frequência para o City Journal e bloga regularmente para a Forbes. Seu último livro é "Trinta Amanhãs: As Próximas Três Décadas de Globalização, Demografia e Como Viveremos".

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