Banco da Coreia alerta que stablecoins podem ameaçar a estabilidade financeira
Banco central alerta para potenciais crises semelhantes às de corrida bancária e saídas de capital à medida que o governo avança na legislação sobre ativos digitais
Tradução: Heitor De Paola
Em 25 de junho, o Banco da Coreia manifestou preocupação com a possibilidade de stablecoins, ativos digitais projetados para manter um valor fixo em relação às moedas fiduciárias, representarem riscos à estabilidade financeira e à economia em geral. Em seu último Relatório de Estabilidade Financeira, o banco central apontou perigos potenciais, como saques em massa, acidentes financeiros, saídas de capital e redução da eficácia da política monetária.
Atualmente, quase todas as stablecoins em circulação estão atreladas ao dólar americano. Na Coreia do Sul, o governo Lee Jae-myung tem pressionado pela institucionalização de stablecoins baseadas em won, em linha com uma das principais promessas de campanha do presidente Lee. O partido no poder apresentou recentemente a Lei-Quadro sobre Ativos Digitais, que define as condições regulatórias para a emissão de stablecoins atreladas ao won coreano.
O Banco da Inglaterra alertou que a adoção generalizada de stablecoins poderia levar às chamadas "corridas às moedas", semelhantes às corridas aos bancos, em que um aumento repentino de pedidos de resgate força os emissores a liquidar ativos. Os emissores de stablecoins normalmente compram títulos do Tesouro dos EUA ou outros ativos seguros para lastrear as moedas e manter sua paridade. Por exemplo, quando uma moeda atrelada ao dólar é emitida, um montante equivalente em títulos do Tesouro é comprado e mantido, para ser vendido quando os detentores resgatarem suas moedas por dinheiro. No entanto, se uma crise levar um grande número de usuários a resgatar suas moedas de uma só vez, a onda resultante de vendas de títulos do Tesouro pode desestabilizar os mercados financeiros.
“Como as stablecoins são negociadas 24 horas por dia online, as corridas de moedas podem ocorrer ainda mais rápido do que as corridas bancárias tradicionais”, disse um funcionário do Banco da Coreia. Kim Jung-sik, professor emérito da Universidade Yonsei, acrescentou: “Se stablecoins baseadas em won forem emitidas e circularem, elas também poderão enfrentar corridas de moedas rápidas. Isso essencialmente permite que entidades privadas emitam moeda, o que torna o assunto altamente sensível e exige cautela.”
As stablecoins dependem da confiança do público em uma negociação individual com moedas fiduciárias. Se essa confiança se romper, a paridade pode fracassar. Em março de 2023, por exemplo, o preço do USDC caiu para 87 centavos após o colapso do Silicon Valley Bank, onde o emissor Circle havia depositado parte de suas reservas.
Se os detentores começarem a temer que a moeda possa perder valor, podem correr para resgatá-la, desencadeando uma corrida de criptomoedas. De acordo com a agência global de classificação de risco Moody's, houve mais de 600 casos em 2023 em que ativos vinculados a stablecoins se desviaram em mais de 3% de sua indexação pretendida em um único dia.
O BOK também destacou que até mesmo erros técnicos ou interrupções na plataforma podem bloquear transações e que as stablecoins podem ser utilizadas indevidamente para atividades criminosas. Tais eventos podem abalar ainda mais a confiança e acelerar a corrida das criptomoedas.
Um relatório do Banco da Coreia (BOK) alerta que a crescente demanda por stablecoins baseadas em dólar pode levar à saída de capital da Coreia. A compra de stablecoins em dólar exige a conversão do won coreano em dólares americanos e, em seguida, o uso desses dólares para comprar as moedas.
Crescem as preocupações de que a introdução de stablecoins baseadas em won coreano possa acelerar ainda mais a fuga de capitais. O governador do Banco da Coreia, Rhee Chang-yong, declarou: "Se uma stablecoin baseada em won coreano for emitida, será ainda mais fácil trocá-la por stablecoins em dólar", acrescentando: "Isso pode aumentar a demanda por stablecoins em dólar e complicar a gestão cambial". Comprar uma stablecoin baseada em won coreano por smartphone e depois convertê-la em uma stablecoin em dólar é mais fácil e menos regulamentado do que comprar dólares por meio de um banco, o que pode levar a um aumento na demanda por dólares. Uma fonte do setor financeiro comentou: "Se uma stablecoin baseada em won for introduzida, isso essencialmente criará outro canal para a saída de capital do país durante crises repentinas, como uma ameaça nuclear norte-coreana".
Outra preocupação levantada pelo BOK é que, se as stablecoins criadas por entidades privadas — e não pelo banco central — se tornarem difundidas, a política monetária do banco central poderá se tornar menos eficaz.
O Banco da Coreia não está sozinho em emitir tais alertas. Mesmo nos EUA, onde as stablecoins se originam, o ceticismo está crescendo. Alguns críticos argumentam que as stablecoins representam um retrocesso à era do free banking, quando praticamente qualquer pessoa com capital mínimo podia abrir um banco e emitir sua própria moeda, desde que tivesse garantias.
Em 1837, os EUA permitiram que os bancos emitissem suas próprias notas. Isso resultou em excesso de oferta de dinheiro, fraudes desenfreadas, corridas bancárias frequentes e suspensões periódicas de saques. Em resposta, os EUA promulgaram a Lei do Banco Nacional em 1863, que estabeleceu um sistema de bancos nacionais, moeda nacional e proibiu a emissão privada de moeda.
O professor Barry Eichengreen, da UC Berkeley, alertou: “Qualquer pessoa que possua uma stablecoin precisaria ser capaz de verificar se seu emissor de fato detém os ativos que reivindica. Se o valor de uma ou mais stablecoins diferentes despencar, investidores em pânico podem correr para resgatar seus ativos de outros tokens.” É por isso que a legislação sobre stablecoins recentemente aprovada pelo Senado dos EUA — a Lei GENIUS — exige rigorosamente que os emissores de stablecoins apresentem relatórios mensais de auditoria verificando quantas moedas foram emitidas e quantos ativos de reserva detêm.
Preocupações semelhantes estão sendo expressas em relação às stablecoins do won coreano. Como resultado, o Banco da Coreia (BOK) mudou o foco para ativar primeiro uma moeda digital do banco central (CBDC), uma moeda digital emitida pelo banco central em vez de dinheiro em espécie, em vez de permitir a emissão privada de stablecoins baseadas em won. Uma expansão gradual está sendo considerada para o futuro. Em uma coletiva de imprensa realizada em 24 de junho, o vice-governador sênior do BOK, Yoo Sang-dae Ryoo, declarou: "Caso uma stablecoin do won coreano seja introduzida, ela deve começar com bancos que já operam sob altos níveis de regulamentação financeira, antes de expandir gradualmente."
https://www.chosun.com/english/market-money-en/2025/06/26/UXFJY5X62ZBDFFDDWCRE5PNV4U/