M2 da China supera EUA e UE combinados
Professor de finanças e economia alerta que a China pode cair em uma armadilha de liquidez.
26.03.2024 por Jessica Mao e Michael Zhuang
Tradução: César Tonheiro
Os últimos números oficiais da China mostram que, no final de fevereiro, o saldo da oferta monetária ampla (M2) do país atingiu 299,56 trilhões de yuans (US$ 42,16 trilhões). Este valor é superior à oferta monetária nos Estados Unidos e na União Europeia (UE) combinados.
O M2, ou oferta monetária ampla, é calculado adicionando a quantidade total de moeda em circulação, os depósitos à vista e os depósitos a prazo.
De acordo com os dados oficiais do Partido Comunista Chinês (PCC), no final de janeiro de 2024, o saldo do M2 era de 297,63 trilhões de yuans (US$ 41,88 trilhões). Isso significa que, em apenas um mês, o PCC adicionou 1,93 trilhão de yuans (US$ 270 bilhões) de moeda recém-emitida.
Mais surpreendente do que o aumento da oferta monetária é a taxa de crescimento. Em 1956, a oferta monetária total da China era de 17,5 bilhões de yuans (US$ 7,1 bilhões). Demorou 57 anos até março de 2013 para ultrapassar 100 trilhões de yuans (US$ 16 trilhões). Em janeiro de 2020, o M2 ultrapassou 200 trilhões de yuans (US$ 29 trilhões) em menos de 7 anos. No final deste mês, o M2 da China deve atingir 300 trilhões de yuans (US$ 42,25 trilhões).
Em comparação, o M2 nos Estados Unidos no final de janeiro de 2024 era de US$ 20,8 trilhões, o que, aproximadamente na taxa de câmbio atual, é de 150 trilhões de yuans, cerca de metade do valor da China. O M2 na zona do euro no final de janeiro era de € 15,1 trilhões, o equivalente a US$ 16,4 trilhões ou 118,4 trilhões de yuans. Em outras palavras, apenas em termos de ampla oferta monetária, há yuan chinês suficiente para ser trocado por todos os dólares e euros do mundo.
Política monetária frouxa
Em 25 de março, Cheng-Ping Cheng, professor de finanças e economia da Universidade Nacional de Ciência e Tecnologia Yunlin, em Taiwan, disse ao Epoch Times que é de se esperar que as ações do M2 da China estejam mais altas após março, indicando que o PCC continuará suas políticas monetárias frouxas.
Ele explicou que o PCC adotou uma política fiscal expansionista, incluindo os governos central e locais emitindo títulos de médio e longo prazo. Na política monetária, ou aumenta a emissão de moeda, nomeadamente o M2, ou reduz ainda mais o rácio de reservas, e ajusta as taxas de juros de longo e curto prazo em conformidade. Esta tendência não se alterará porque visa estimular o investimento e o consumo privado. No entanto, os efeitos dessas políticas são atualmente muito limitados.
"[A China] cairá numa armadilha de liquidez", disse Cheng. "A chamada armadilha de liquidez significa que o governo continua aumentando a oferta de moeda, mas seu impacto sobre as taxas de juros é limitado. Além disso, o investimento privado e o consumo permanecem estagnados. Então, é muito difícil sair da deflação no curto prazo."
Ele explicou ainda que, em condições econômicas normais, a emissão em massa de moeda por um governo causaria inflação devido ao excesso de dinheiro em busca de bens limitados. No entanto, agora a China está em um estado deflacionário, com empresas não dispostas a investir e consumidores não dispostos a gastar, então o regime comunista está imprimindo dinheiro desesperadamente.
Ainda assim, a inflação esperada não pode ser realizada, uma vez que o aumento da oferta monetária não está sendo usado para promover qualquer tipo de atividade econômica.
Henry Wu Chia-lung, macroeconomista taiwanês e principal pesquisador econômico da AIA Capital, também disse ao Epoch Times que os governos geralmente afrouxam a política monetária na tentativa de estimular a economia quando a economia real não está boa.
De acordo com os dados oficiais do PCC em janeiro, o índice de preços ao consumidor (sigla em inglês CPI) da China caiu 0,8% na comparação anual, marcando a maior queda em mais de 14 anos e abaixo das expectativas do mercado. Esses dados mostram que o aumento em massa da oferta monetária não atingiu o objetivo de estimular o consumo e resgatar a economia.
Excesso de oferta monetária
Wu analisou que o excesso de oferta monetária da China provavelmente permanecerá no setor financeiro, reparando os balanços de bancos e instituições financeiras, em vez de entrar na economia real para circulação. Por exemplo, quando a China emite dinheiro sob a forma de empréstimos, esses fundos aumentam significativamente na forma de depósitos e poupança, em vez de serem usados como meios de consumo e investimento.
"As autoridades do PCC podem pensar que a oferta monetária ainda não é suficiente e continuarão afrouxando [sua política monetária], disse ele. Se isso continuar e levar a uma saída de fundos, isso se refletirá na depreciação [do yuan chinês]."
De acordo com dados oficiais em 2023, a quantidade de moeda recém-emitida quase igualou o crescimento dos números de empréstimos e depósitos.
Lu Yuanxing, um ex-empresário chinês que vive exilado nos Estados Unidos, disse ao Epoch Times que a moeda recém-emitida pelo PCC foi injetada por meio de empréstimos, e então esses fundos se transformaram em depósitos.
Dados mostram que, até o final de 2023, os empréstimos em yuan chinês aumentaram em 22,75 trilhões de yuans (US$ 3,23 trilhões) para todo o ano, simultaneamente os depósitos aumentaram em 25,74 trilhões de yuans (US$ 3,65 trilhões) para todo o ano.
Lu detalhou que os empréstimos comerciais representaram quase 80%, o que significa que esses fundos foram tomados principalmente por grandes empresas estatais na China. No entanto, esses recursos não foram investidos em áreas que pudessem fazer a economia crescer. Em vez disso, alguns fundos foram guardados como depósitos, e alguns foram indiretamente divididos entre as elites do PCC. Como resultado, esses fundos realmente não entraram em circulação.
Em 22 de março, a taxa de câmbio onshore do yuan chinês para o dólar americano caiu abaixo de 7,2, atingindo o nível mais baixo desde 17 de novembro de 2023. Essas flutuações nas taxas de câmbio indicam o impacto mais amplo do aumento drástico da oferta monetária na estabilidade econômica geral da China.
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Ning Xin contribuiu para este relatório.
Jessica Mao é escritora do The Epoch Times com foco em temas relacionados à China. Ela começou a escrever para a edição em chinês em 2009.