Macron apostou... e perdeu
De acordo com as últimas sondagens, apenas 40% dos deputados de Macron reuniriam apoio suficiente para se qualificarem para uma segunda volta de votações.
ZERO HEDGE
TYLER DURDEN - By Elwin de Groot, Head of Macro Strategy at Rabobank - 16 JUN, 2024
Ainda temos mais um dia na sessão europeia antes do fim de semana, mas a semana em análise já se mostra uma de decisões rápidas, onde o mercado obrigacionista foi ‘salvo’ pelos dados de inflação dos EUA e onde Macron pode ter perguntado para uma bênção papal. Mas ainda não se sabe se isso será suficiente.
Macron apostou... e perdeu? De acordo com as últimas sondagens, apenas 40% dos deputados de Macron reuniriam apoio suficiente para se qualificarem para uma segunda volta de votações. Num movimento surpreendente, o presidente francês anunciou eleições no último domingo. Macron pode ter agido rapidamente após os resultados das eleições para o Parlamento Europeu, na esperança de poder aproveitar uma onda de solidariedade inspirada pelo medo que pudesse impedir o Comício Nacional de Marine Le Pen. No entanto, esse movimento pode sair pela culatra.
De acordo com um inquérito Elabe/Les Echos, o índice de aprovação de Macron caiu para o seu nível mais baixo em 5,5 anos. Macron apelou aos eleitores e aos partidos políticos mais moderados, tanto à esquerda como à direita, para não sucumbirem à “febre dos extremos”, mas resta saber se a sua estratégia terá sucesso.
Os partidos de esquerda decidiram unir-se igualmente rapidamente, com um programa conjunto e uma lista conjunta de candidatos dos Verdes, Socialistas, Comunistas e França Insubmissa. O Partido Socialista emitiu ontem um comunicado dizendo que “Havia uma expectativa de união expressa”; mas obviamente não a unidade que Macron procurava. Esta decisão rápida pode apenas minar a de Macron. Significa que os deputados centristas do presidente poderão ser expulsos do parlamento pela sua concorrência do lado esquerdo e direito do campo.
Febre do centro? O Ministro das Finanças, Le Maire, previu no início desta semana que a França enfrentaria uma crise de dívida se o Rally Nacional chegasse ao poder. Isto sugere que a estratégia de Macron é, antes de mais nada, semear o medo e que as coisas têm de piorar antes de melhorarem. Mas parece haver muito pouco tempo para a segunda etapa da estratégia de Macron: melhorar. Às vezes, decisões rápidas nem sempre são as melhores decisões.
Os pares europeus de Macron pareciam perplexos na reunião do G7 em Itália. De acordo com as agências de notícias, Macron só se reuniu com Trudeau do Canadá, bem como com os líderes da Argélia, da Índia e do Brasil. E com o Papa. Você se perguntaria se ele pediu uma pequena oração ou talvez uma bênção papal.
A incerteza política em França parece ter-se transformado num clássico sentimento de aversão ao risco. A procura de refúgios seguros foi uma das razões pelas quais o rendimento dos Bunds a 10 anos caiu 6 pontos base ontem. Entretanto, o diferencial entre os rendimentos das obrigações francesas e alemãs a 10 anos aumentou para o nível mais elevado desde abril de 2017. Paralelamente, o euro caiu abaixo de 1,073 e as ações europeias ficaram no vermelho (Eurostoxx 50 -2%). Oração ou bênção, definitivamente não tranquilizou os investidores.
Mas os activos de refúgio tanto nos EUA como na Alemanha também encontraram algum apoio nos dados de inflação melhores do que o esperado. Tanto a inflação global como a principal da inflação medida pelo IPP dos EUA foram significativamente inferiores ao esperado, reforçando a opinião de que as pressões inflacionistas começaram finalmente a diminuir. O rendimento das notas do Tesouro a 2 anos caiu para o nível mais baixo desde 4 de Abril, apesar de a Fed ter ajustado o seu gráfico de pontos para reflectir um em vez de três cortes de taxas para este ano e apesar da relutância de Powell em adoptar o relatório mais recente do IPC.
Decisões mais rápidas. Em qualquer caso, a perspectiva de novas reações adversas após as eleições francesas, a incerteza política na Europa e uma possível reeleição de Trump talvez estejam a forçar decisões mais rápidas.
Os líderes do G7 concordam em conceder um empréstimo de 50 mil milhões de dólares à Ucrânia. O acordo foi alcançado no primeiro dia da reunião do G7 em Itália. Os líderes do G7 concordaram rapidamente com o empréstimo que é garantido por activos russos congelados. Os rendimentos destes activos (estimados em cerca de 260 mil milhões de dólares na Europa) serão usados para pagar um empréstimo inicial à Ucrânia. Como observa a AP News, os estados membros podem tratar isto de forma diferente de acordo com as preferências/regulamentos nacionais. Mas é claro que os credores correm o risco de que esses rendimentos parem se for alcançado um acordo de paz e os activos russos forem descongelados no futuro.
A UE anunciou tarifas adicionais sobre VEs chineses. É outra decisão rápida após a conclusão da investigação sobre os subsídios estatais injustos e entrará em vigor com pouco atraso. A UE anunciou tarifas adicionais sobre VEs chineses variando de 17 a 38% esta semana, que entrarão em vigor em 4 de julho.
Os alemães parecem estar esperançosos de que ainda há margem de manobra para negociar com a China antes que a tarifa seja aumentada, mas Le Maire da França aplaudiu a decisão da Comissão Europeia de aumentar os direitos de importação sobre carros chineses: “É uma primeira decisão que espero que seja seguida por outros, nomeadamente em painéis solares e noutros excessos de capacidade chineses.” No entanto, como o meu colega brincou ontem, a imposição de tarifas sobre os painéis solares chineses é apenas uma década tarde demais. Ainda assim, mostra que o governo francês está pronto para “restabelecer o equilíbrio de poder com a China”.
Os dados sublinham que a indústria europeia ainda está em dificuldades: a produção industrial da zona euro caiu 0,1% em Abril. Embora não tenha sido um grande declínio, foi ainda mais fraco do que o esperado (+0,2% m/m). Juntamente com revisões em baixa em dados anteriores, a taxa de crescimento anual caiu para -3% em termos anuais. Isto ainda é uma indicação firme de “recessão” e sublinha que a recuperação económica na zona euro ainda é instável, pressionada por questões estruturais no sector industrial/exportador e pela fraqueza da procura da China (as importações chinesas provenientes da Alemanha, por exemplo, caíram 14% em maio, após 0% em abril).
O Banco do Japão precisa de um pouco mais de tempo para definir uma estratégia de saída. A taxa de chamadas overnight permaneceu inalterada entre 0,0% e 0,1%. E os decisores políticos votaram pela continuação das actuais compras de activos até à reunião de Julho, apesar das indicações anteriores do Governador Ueda de que poderá ser necessária uma redução nos programas de compra de obrigações. O banco central apresentará um plano para reduzir as suas compras de títulos durante os próximos 1 a 2 anos na sua próxima reunião.
Em entrevista coletiva, Ueda afirmou que a redução nas compras de títulos será substancial. Mas nem todas as decisões podem ser rápidas. O banco central estará atento às potenciais perturbações do mercado se os decisores políticos agirem demasiado precipitadamente. O Banco não quererá injectar volatilidade indevida no mercado JGB, dado o potencial impacto nos balanços das grandes seguradoras do Japão e tendo em conta as suas enormes participações em obrigações nacionais. No entanto, um movimento lento continuará a pesar sobre a moeda. O mercado tinha antecipado alguns ajustes para hoje, pelo que o adiamento da decisão para o próximo mês causou alguma fraqueza adicional no JPY. USD/JPY subiu acima de 158.