O enfraquecimento do dólar de Hong Kong pode prejudicar a China mais do que as tarifas, dizem especialistas
O crescente controle de Pequim sobre Hong Kong está transformando o centro financeiro em uma ferramenta para promover a influência global do yuan
21.01.2025 por Shawn Lin e Lynn Xu
Tradução: César Tonheiro
Enfraquecer a paridade da moeda de Hong Kong com o dólar americano pode ter mais consequências para a economia da China do que impor tarifas sobre as importações, de acordo com especialistas.
Pequim conta com o sistema monetário estável de Hong Kong para impulsionar a estratégia de desdolarização e manter um paraíso de evasão de sanções para a Rússia e a Coreia do Norte. Em 2023, quase 40% dos bens exportados de Hong Kong para a Rússia foram listados no rol de "itens comuns de alta prioridade" dos EUA e da Europa. Isso incluía principalmente semicondutores e outras tecnologias avançadas de que a Rússia precisava urgentemente para seus esforços militares na Ucrânia.
O Sistema de Taxa de Câmbio Vinculada (sigla em inglês LERS) de décadas garante que o dólar de Hong Kong permaneça estabilizado em relação ao dólar americano em uma relação de troca entre 7,75 e 7,85 para 1. Essa estabilidade financeira pode garantir reservas substanciais de dólares americanos e fundos internacionais para apoiar a liquidação do yuan e, ao mesmo tempo, reduzir o risco cambial. A China continental não pode replicar isso devido ao alto risco e volatilidade do yuan.
Dada a importância estratégica de Hong Kong, os especialistas preveem que o sistema de taxas de câmbio atrelado ao dólar americano pode se tornar o principal alvo de sanções se o presidente Donald Trump iniciar suas políticas contra o regime chinês em seu segundo mandato.
O Partido Comunista Chinês (PCC) também viu a ameaça.
Em 9 de janeiro, Eddie Yue, executivo-chefe da Autoridade Monetária de Hong Kong, reafirmou o LERS com um artigo publicado no site oficial da agência.
"Embora o gerenciamento de riscos seja importante, não vamos nos deixar influenciar por preocupações infundadas", escreveu ele. "E deixe-me reiterar, não temos intenção e não vemos necessidade de mudar o LERS."
Chamando o movimento potencial de "mais decisivo" na próxima guerra comercial EUA-China", Shi Shan, especialista em China e colaborador do Epoch Times, disse que um LERS enfraquecido poderia trazer maiores perdas econômicas para a China do que o aumento das tarifas sobre os produtos chineses.
Na campanha, Trump disse repetidamente que imporia tarifas de até 60% sobre as importações da China. Depois de vencer a eleição em novembro de 2024, ele anunciou que imporia uma tarifa adicional de 10% sobre os produtos chineses que entram nos Estados Unidos.
O aumento das tarifas pode prejudicar as exportações, que são um motor vital do crescimento econômico, e perder Hong Kong como uma porta de entrada financeira essencial para o mercado global teria consequências catastróficas para o PCC, disse Shi. Cerca de 2/3 do investimento estrangeiro direto da China é encaminhado através de Hong Kong.
Cinco anos atrás, o primeiro governo Trump revogou o status especial de tratamento comercial preferencial de Hong Kong como uma contramedida à promulgação da Lei de Segurança Nacional em Hong Kong por Pequim. O maior controle do PCC sobre Hong Kong levou a uma escalada alarmante na repressão à dissidência e à ruptura dos direitos humanos na região.
Possíveis abordagens para Hong Kong
Embora os Estados Unidos não possam definir políticas para Hong Kong, podem influenciar indiretamente o resultado.
Como Hong Kong e seu sistema financeiro estão cada vez mais sob o controle do PCC nos próximos anos, Trump pode optar por interromper o LERS como um estrangulamento do PCC, disse Shi.
Ele disse que Trump poderia sancionar os principais bancos de impressão de dinheiro em Hong Kong, o que afetaria os volumes de negociação e a confiança dos investidores e aumentaria os custos e riscos de manter o regime cambial.
David Huang, economista baseado nos EUA, disse que os Estados Unidos também podem limitar a capacidade dos bancos de Hong Kong de comprar dólares americanos, afetando assim as reservas em dólares mantidas pela Autoridade Monetária de Hong Kong.
Outra abordagem possível poderia ser restringir quais bancos em Hong Kong poderiam lidar com o sistema financeiro dos EUA, como impor condições de aprovação que os impeçam de transferir fundos diretamente para bancos ou instituições financeiras dos EUA para investimento, disse ele.
Ambas as medidas acima reduziriam significativamente a liquidez dos dólares americanos no mercado de Hong Kong e interromperiam o funcionamento regular do sistema de taxas de câmbio. Muitas pessoas procurariam vender dólares de Hong Kong em troca de dólares americanos, levando a uma depreciação do dólar de Hong Kong e a uma diminuição no número de investidores que usam bancos de Hong Kong para acordos internacionais.
"No longo prazo, enfraquecer a paridade do dólar de Hong Kong com o dólar americano corroerá a posição de Hong Kong como um centro financeiro global", disse Huang ao Epoch Times.
Por outro lado, se o dólar de Hong Kong enfraquecer significativamente em relação ao dólar americano, Pequim tomará contramedidas. Huang supôs que o PCC permitiria que a Autoridade Monetária de Hong Kong usasse reservas estrangeiras do continente. No final de novembro de 2024, as reservas cambiais da China eram de US$ 3,3 trilhões.
No entanto, esse número não parece tão vasto. Muitas dessas reservas estão comprometidas com despesas nacionais essenciais, como a compra de chips semicondutores, energia e outros materiais críticos, bem como o serviço de dívidas substanciais, como os pagamentos de dívidas pendentes da gigante imobiliária Evergrande em bilhões de dólares.
"Explorar essas reservas pode corroer a confiança do mercado no yuan chinês e acelerar sua depreciação", disse Huang.
Além disso, se os níveis de reserva forem comprometidos, isso pode levar a ataques especulativos intensificados ao dólar de Hong Kong, levando a moeda a se depreciar ainda mais e arriscando a instabilidade econômica em Hong Kong, que pode se espalhar para o continente.
Huang disse ao Epoch Times que os investidores nacionais e estrangeiros também perderiam a confiança, resultando em retirada maciça de capital.
'Medida drástica'
Além de impor restrições aos bancos de Hong Kong e interromper o sistema de taxas de câmbio, os Estados Unidos poderiam implementar uma "medida drástica", como potencialmente excluir o sistema financeiro de Hong Kong da rede internacional de pagamentos SWIFT, de acordo com Shi.
Perto do final do primeiro mandato de Trump, alguns dos principais assessores da Casa Branca lançaram a ideia de minar a ligação do dólar de Hong Kong com o dólar. Mas o governo não agiu por causa da quantidade de trabalho envolvido e do dano potencial aos interesses comerciais dos EUA. No entanto, Shi disse que continua sendo uma opção no segundo mandato de Trump.
Ele disse que excluir o sistema financeiro de Hong Kong dos acordos internacionais é a arma definitiva que os Estados Unidos podem usar, por exemplo, no caso de o regime chinês atacar Taiwan. Nesse cenário, os Estados Unidos poderiam expulsar os bancos de Hong Kong do SWIFT, assim como Washington e a União Europeia sancionaram a Rússia ao excluir os principais bancos russos do SWIFT depois que a Rússia invadiu a Ucrânia em 2022.
Além disso, se o poder econômico da China exceder o dos Estados Unidos, essa opção será ativada eventualmente, disse Shi ao Epoch Times.
"Por exemplo, os esforços do PCC para desdolarizar afetaram o status global do dólar americano e, quanto maior o impacto, maior a probabilidade de os Estados Unidos procurarem alavancar isso como uma contramedida", disse ele.
Pequim rapidamente estabeleceu um sistema alternativo de assentamento baseado no yuan chinês. Na cúpula do BRICS em outubro de 2024 – uma reunião anual de um grupo informal de mercados emergentes com o objetivo de aumentar a influência global – os membros fundadores China e Rússia expressaram sua intenção de estabelecer um sistema de pagamento transfronteiriço baseado no yuan chinês, com a intenção de reduzir a dependência de sistemas financeiros dominados pelo Ocidente e evitar possíveis sanções.
A maioria das transações offshore em yuan chinês entra e sai da China via Hong Kong, que lida com cerca de 80% dos acordos globais em yuan offshore, isentando-se dos controles cambiais de Pequim. Estatísticas divulgadas pela Autoridade Monetária de Hong Kong em 31 de dezembro de 2024 mostram que os depósitos em yuans de Hong Kong eram de 992 bilhões de yuans (US$ 136 bilhões) no final de novembro de 2024.
Além disso, a maioria das transações com os países parceiros do BRICS é realizada em yuan. A Rússia aumentou drasticamente o uso do yuan no comércio bilateral com a China após as sanções dos EUA contra a Rússia por sua invasão da Ucrânia.
Desde que a China estabeleceu o Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços, ou CIPS, em 2015, Hong Kong tem estado na vanguarda do lançamento de vários mecanismos financeiros transfronteiriços vinculados ao yuan. Essa interconexão com os mercados de ações de Xangai e Shenzhen facilitou a expansão da moeda chinesa.
Hong Kong também serve como um "amortecedor crucial" para aliviar o impacto das flutuações da moeda chinesa, já que o yuan está sob pressão descendente devido à estagnação econômica no continente, de acordo com Huang.
Ele disse que Hong Kong pode ajudar os investidores a gerenciar perdas potenciais da volatilidade do yuan, fornecendo vários produtos e serviços financeiros, incluindo ferramentas de hedge e gerenciamento de risco.
Enfraquecer a ligação do dólar de Hong Kong com o dólar americano reduziria significativamente a liquidez do yuan, disse Huang, o que poderia destruir a ambição do PCC de dominar a moeda global.
Xin Ning contribuiu para este relatório.
Shawn Lin é um expatriado chinês que vive na Nova Zelândia. Ele contribui para o Epoch Times desde 2009, com foco em tópicos relacionados à China.