O yuan não substituirá o dólar tão cedo
Embora Pequim gostaria de ver o yuan suplantar o dólar como a principal moeda internacional do mundo, a moeda da China enfrenta uma batalha árdua
THE EPOCH TIMES
19.05.2025 por Milton Ezrati
Tradução: César Tonheiro
Há alguns anos, a mídia financeira especula sobre quando o yuan da China substituirá o dólar americano como a principal moeda internacional do mundo — o que os banqueiros e comerciantes de moeda chamam de "reserva global".
Pequim não escondeu seu desejo de ver isso acontecer, até mesmo declarando às vezes que é inevitável. Agora, enfrentando delicadas negociações comerciais com Washington, as autoridades chinesas minimizam essas ambições — e bem que poderiam, por causa das negociações, com certeza, mas também porque a possibilidade, longe de ser inevitável, sempre foi rebuscada.
Como uma economia orientada para a exportação, na qual as vendas para os Estados Unidos representam 3% do produto interno bruto (PIB) do país, Pequim sabe que a prosperidade da China é muito mais vulnerável ao comércio sino-americano do que a prosperidade americana. Analistas privados estimam que esse comércio envolva cerca de 16 milhões de trabalhadores chineses. Com tanto em jogo e problemas econômicos com que se preocupar, os negociadores comerciais da China não desejam antagonizar seus colegas americanos com declarações triunfantes sobre questões monetárias.
Mais fundamentalmente, as autoridades chinesas sabem — ou deveriam saber — o quão longe o yuan está de alcançar o status de reserva global. Com certeza, a economia dos EUA e o dólar não têm mais o domínio esmagador que já tiveram. Essa é claramente uma consideração que todas as nações da Terra levaram em consideração.
Mesmo assim, nenhuma outra moeda — especialmente o yuan — tem as características necessárias para substituir o dólar. O que pode tornar Pequim ainda menos ansiosa para promover o yuan como um substituto do dólar é a percepção de que o yuan só poderia ganhar as características necessárias para suplantar o dólar se o Partido Comunista Chinês (PCC) estiver disposto a aliviar os rígidos controles financeiros e cambiais que, de outra forma, valoriza e provavelmente não se renderá.
O costume constitui o primeiro obstáculo para a ambição do yuan. O PCC tem se esforçado para elevar o status do yuan no que alguns chamam de "sistema sinocêntrico". Pequim exige comércio e fluxos de capital baseados em yuan em grandes partes de sua extensa Iniciativa do Cinturão e Rota. Criou um Banco Asiático de Investimento em Infraestrutura que lida estritamente com empréstimos e transferências baseados em yuan. Pequim pressionou com sucesso o Fundo Monetário Internacional a incluir o yuan entre as moedas que oferece por meio de "direitos especiais de saque". O banco central da China, o Banco Popular da China, aumentou esse esforço promovendo um yuan digital.
No entanto, apesar de todo esse esforço e das despesas que o acompanham, o dólar ainda domina. Cerca de 80% do comércio global é realizado em dólares, mesmo quando os americanos não estão envolvidos. O dólar está de um lado ou de outro em cerca de 90% de todas as transações monetárias. Em contraste, o yuan está presente em apenas 4% dessas transações, e mesmo o euro pode reivindicar apenas 30%. A conversão de libras egípcias em yuan, por exemplo, normalmente ocorre por meio do dólar. Esses relacionamentos poderosos levaram anos para se desenvolver, e levaria anos para o yuan se desvencilhar a seu favor.
A liquidez apresenta um segundo desafio para o yuan. É possível negociar dólares e ativos em dólares 24 horas por dia, sete dias por semana. Os mercados em dólar são tão grandes e bem desenvolvidos que as pessoas podem movimentar grandes somas facilmente e com efeito mínimo sobre os preços das moedas ou dos ativos financeiros. Os mercados em dólar também oferecem uma enorme variedade de instrumentos financeiros, tornando-os atraentes para os traders e seus financiadores que, no curso de seus negócios, devem manter saldos em qualquer moeda que sirva como "reserva global". Esses atores cruciais valorizam essas características e sabem que os mercados baseados em yuan não podem igualá-las.
Como deve ficar claro, o PCC, na melhor das circunstâncias, enfrentaria anos de esforço e promoção até mesmo para começar a desafiar a posição global do dólar. E nem mesmo está claro se Pequim quer fazer os sacrifícios necessários. Para fazer isso, por exemplo, exigiria que os reguladores abandonassem o controle rígido sobre o valor cambial do yuan e o deixassem flutuar livremente nos mercados globais de câmbio.
Para oferecer aos exportadores, importadores e seus apoiadores financeiros a liquidez e uma variedade de instrumentos de investimento de que precisam, Pequim teria que desistir de sua atual insistência em controlar os fluxos de capital e investimento para dentro e para fora do país. Teoricamente, é claro, Pequim poderia fazer esses ajustes. Ainda assim, uma vez que eles voariam em face da obsessão do PCC com o controle, o yuan falha até mesmo como um motor de partida na competição com o dólar pelo status de reserva global.
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
Milton Ezrati é editor colaborador do The National Interest, afiliado do Centro para o Estudo do Capital Humano da Universidade de Buffalo (SUNY), e economista-chefe da Vested, uma empresa de comunicação com sede em Nova York. Antes de ingressar na Vested, ele atuou como estrategista-chefe de mercado e economista da Lord, Abbett & Co. Ele também escreve com frequência para o City Journal e bloga regularmente para a Forbes. Seu último livro é "Trinta Amanhãs: As Próximas Três Décadas de Globalização, Demografia e Como Viveremos".