Pequim deve estar desesperada: novo estímulo ainda está aquém de reviver a economia da China
Pequim fez movimentos dramáticos recentemente para impulsionar a economia da China, mas mais ações podem ser necessárias.
THE EPOCH TIMES
02.10.2024 por Milton Ezrati
Tradução: César Tonheiro
Pequim fez um gesto dramático em setembro, admitindo implicitamente que o pacote de estímulo de maio não ajudou a economia sitiada da China. Avançou as medidas de estímulo monetário e fiscal muito além de qualquer coisa até o momento. Essas medidas podem ajudar Pequim a cumprir sua meta de crescimento real de 5% para 2024, mas provavelmente não restaurarão no ímpeto econômico da China.
Do lado fiscal, Pequim planeja emitir cerca de 2 trilhões de yuans (US$ 284 bilhões) em dívida soberana adicional. Destinou metade desse valor para ajudar os governos locais já altamente endividados a lidar com a situação. A outra metade irá para uma série de programas de apoio para indivíduos e famílias.
Parte do esquema oferecerá o que Pequim chama de "subsídios de subsistência" aos pobres, ostensivamente para comemorar o 75º aniversário do regime comunista em 1º de outubro. Sem dúvida, os destinatários gastarão esse dinheiro rapidamente e fornecerão um impulso imediato à atividade econômica. Essa medida, no entanto, pode ter pouco efeito duradouro.
Pequim também oferecerá um subsídio mensal contínuo de 800 yuans (US $ 114) para cada criança em famílias com dois ou mais filhos. Isso terá um efeito mais duradouro na atividade econômica, embora existam poucas famílias desse tipo na China atualmente. Sem dúvida, essa medida também visa incentivar os nascimentos e, assim, neutralizar a pressão demográfica imposta à economia por anos de baixas taxas de fertilidade, embora demore de 15 a 20 anos antes que qualquer aumento nos nascimentos hoje possa influenciar a força de trabalho da China.
Separadamente, a cidade de Xangai oferecerá 500 milhões de yuans (US $ 71 milhões) em vouchers para as pessoas usarem em refeições e diversões. Com menos de 1,0% do produto interno bruto de Xangai, essa medida dificilmente terá muito efeito. Pequim também destinou 1,0 trilhão de yuans (US $ 142 bilhões) para recapitalizar seis grandes bancos, claramente em um esforço para remediar os danos causados pelas falências provocadas pela crise imobiliária.
No lado monetário do livro-razão, o governador do Banco Popular da China (PBOC), Pan Gongsheng, delineou várias etapas. O banco central reduzirá a taxa de empréstimo de médio prazo de um ano de 2,3% atualmente para 2,0%. Ele reduzirá a principal ferramenta de política do banco, a taxa de compra reversa de sete dias, de 1,7% para 1,5%. Essas mudanças parecem minúsculas em comparação com o último movimento do Federal Reserve nos Estados Unidos para cortar sua principal taxa de empréstimo em 0,5%, mas pelos padrões das medidas anteriores do PBOC, os cortes recentes parecem bastante ousados.
Para estimular ainda mais os empréstimos e, presumivelmente, a atividade econômica, o PBOC reduzirá a quantidade de dinheiro que os bancos devem manter em reserva em suas carteiras de depósitos e empréstimos. Para elevar a queda do mercado de ações da China, o PBOC também disponibilizará 500 bilhões de yuans (US$ 71 bilhões) para empréstimos a fundos de investimento, corretores e seguradoras. Ele disponibilizará mais 300 bilhões de yuans (US $ 42 bilhões) para financiar recompras de ações por empresas listadas.
A esperança do banco, sem dúvida, é que um mercado de ações em alta compense parte da riqueza das famílias perdida com a crise imobiliária e seu efeito deprimente sobre os valores imobiliários. Para ajudar diretamente o setor imobiliário, o PBOC reduzirá as taxas a pagar nas hipotecas existentes, um alívio para os proprietários existentes, já que, ao contrário dos americanos, os chineses não têm facilidade para refinanciar suas hipotecas. Para aumentar a compra de casas, o banco também programou uma queda no adiantamento exigido em segundas residências de 25% atualmente para 15%.
A lista de medidas — tanto fiscais quanto monetárias — é longa e parece impressionante, mas provavelmente não funcionará. Mais do que medidas para tornar o crédito mais barato e mais abundante ou para ajudar alguns dos grupos demográficos mais carentes da sociedade, Pequim precisa restaurar a confiança entre a vasta população de consumidores chineses. Também precisa incentivar as empresas privadas, que representam cerca de 60% da economia e 80% dos novos empregos urbanos.
Os consumidores chineses não estão dispostos a gastar. Na última medida, o índice de confiança do consumidor do país caiu cerca de 3% em relação à primavera passada e quase 30% em relação a 2022. Até certo ponto, esse lamentável estado de coisas reflete os efeitos persistentes das medidas de COVID zero que interromperam a atividade econômica e interromperam o emprego e os contracheques muito depois do fim da pandemia. Mais do que isso é o efeito da crise imobiliária nos valores dos imóveis. Nenhuma captação no mercado de ações pode reparar esse fardo. A casa de uma família na China constitui a maior parte do patrimônio líquido da família, e os preços dos imóveis caíram mais de 12% desde 2021, quando a crise imobiliária estourou pela primeira vez.
Ao mesmo tempo, proprietários e gerentes de empresas privadas diminuíram seus gastos de capital em expansão, modernização e contratação para uma quantidade insignificante. A formação de capital fixo diminuiu no ano passado. Acostumados com o rápido crescimento dos anos anteriores, os empresários privados da China ficaram chocados com a desaceleração dos últimos dois anos. Eles também podem se lembrar de como, não muitos anos atrás, o líder chinês Xi Jinping repreendeu as empresas privadas por se preocuparem mais com os lucros do que com a agenda do Partido Comunista. Xi mudou de tom ultimamente, mas as memórias são longas e deixaram dúvidas sobre a atitude de Pequim nos próximos anos.
Até que Pequim possa encontrar uma maneira de restaurar a confiança nesses dois setores cruciais da economia do país, a luta pelo crescimento continuará. É duvidoso que a China entregue o crescimento real de 5% para 2024. Se Pequim puder fazer um anúncio positivo nessa frente, é mais provável que venha de uma legerdemain estatística (malabarismo) do que de uma atividade econômica genuína. Pequim sugeriu mais estímulos por vir. Talvez essas próximas ações possam resolver o problema da confiança. Sem ajuda nessa frente, a economia continuará em seu estado enfraquecido.
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
Milton Ezrati é editor colaborador do The National Interest, afiliado do Centro para o Estudo do Capital Humano da Universidade de Buffalo (SUNY), e economista-chefe da Vested, uma empresa de comunicação com sede em Nova York. Antes de ingressar na Vested, ele atuou como estrategista-chefe de mercado e economista da Lord, Abbett & Co. Ele também escreve com frequência para o City Journal e bloga regularmente para a Forbes. Seu último livro é "Trinta Amanhãs: As Próximas Três Décadas de Globalização, Demografia e Como Viveremos".