Pequim oferece o remédio errado para a economia em dificuldades da China
THE EPOCH TIMES
4.12.2024 por Christopher Balding
Tradução: César Tonheiro
Por algum tempo, a China tem lutado com uma economia lenta e não conseguiu ou não quis tomar medidas decisivas para resolver o problema. Com o Grupo de Trabalho Econômico Central se reunindo oficialmente este mês, as expectativas sobre mudanças nas políticas estão aumentando.
A China já anunciou que afrouxará "moderadamente" a política monetária e tomará medidas de política fiscal mais "proativas" para apoiar o crescimento econômico. No entanto, mesmo supondo que os reguladores o façam, isso importará?
A política fiscal, que aumenta ou restringe os gastos do Estado, é semelhante à política monetária exercida pelo banco central, que define políticas em torno do custo e da disponibilidade de dinheiro para fins econômicos. Os economistas se voltam para a política fiscal e monetária, buscando impulsionar ou controlar a atividade e buscando o equilíbrio perfeito para impulsionar o crescimento de longo prazo. O problema da China, no entanto, decorre de seu envolvimento em políticas fiscais e monetárias ativistas por muito tempo, acumulando pressões que agora não podem ser resolvidas com as ferramentas padrão.
A política fiscal e monetária começa a partir de um ponto de origem epistêmico semelhante que orienta a forma como abordamos nossas estimativas de antemão sobre a probabilidade de sucesso ou fracasso em ajudar a economia. O ponto de partida comum da crença dogmática dos economistas na política fiscal e monetária estimulativa decorre da ideia de que a economia, como uma operação mecanicista, entrou em um período de operação abaixo do ideal e, aumentando os gastos do governo ou reduzindo as taxas de juros, pode retornar a um caminho de crescimento ótimo. Dito de outra forma, os economistas acreditam que o volume e o custo do dinheiro são os únicos determinantes do retorno de uma economia ao seu nível e caminho ideais.
No entanto, mesmo essa estrutura depende de suposições sobre o estado do mundo. A redução das taxas de juros e o aumento dos gastos do governo buscam impulsionar o investimento com base na crença de que uma economia precisa de mais investimentos para aumentar a produção.
As suposições de que a economia depende exclusivamente do volume e do preço do dinheiro e da necessidade de aumentar a produção são fundamentalmente erradas quando aplicadas para entender o que aflige a economia chinesa.
De acordo com o Fundo Monetário Internacional, o regime chinês, em todos os níveis de governo, bem como os veículos de financiamento do governo local, apresenta déficits fiscais aumentados em mais de 15%. Famílias e corporações são algumas das mais endividadas do mundo, e as taxas de juros chinesas são algumas das mais baixas em qualquer grande economia. O volume e o preço do dinheiro não são problemas, nem a forma como são tradicionalmente implantados. A China tem, de longe, a maior taxa de investimento em relação ao PIB de qualquer grande economia, com quase 50% do PIB.
Na verdade, o problema não é que a China precise de mais investimentos da política monetária e fiscal afrouxada. Para um país com aproximadamente 18% do PIB global e mais de 30% da manufatura global, mais investimentos realizarão pouco mais do que colocar mais pressão sobre os preços em um mercado produtor já deflacionário. Com um enorme excesso de oferta, estradas e pontes do nada para lugar nenhum e vastas extensões de desenvolvimento imobiliário que nunca serão usadas, deve-se perguntar que estímulo fiscal e monetário será usado para construir.
Portanto, isso apresenta à China um problema: Pequim está puxando uma página da economia dos livros didáticos para reduzir as taxas de juros e estimular a economia quando ela desacelera, mas os empíricos aqui são tudo menos livros didáticos. Dito de outra forma, com certeza a China está tomando remédio comum para resfriado quando parece sintoma de um resfriado, mas a realidade é que a China sofre de uma doença muito diferente e precisa de remédios muito diferentes para resolver seu mal-estar econômico.
O problema, no entanto, torna-se político se Pequim quiser revigorar o crescimento. Para fazer isso, a China poderia recorrer a várias soluções, desde trabalhar duro para estabilizar a população – embora seja improvável que isso aconteça por muitas razões – até reformar sua economia para promover a iniciativa privada e o consumo. O problema de aumentar o investimento e os gastos do governo é que as empresas estatais chinesas e os burocratas criaram o problema em primeiro lugar, então parece improvável que os reformadores o corrijam.
Se a China realmente se envolve em estímulos fiscais e monetários em vez de declarações públicas performáticas, permanece uma questão em aberto. No entanto, mesmo que Pequim realmente se envolva em estímulos fiscais e monetários, é a receita errada para o que aflige a China.
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do Epoch Times.
Christopher Balding foi professor da Universidade Fulbright do Vietnã e da Escola de Negócios HSBC da Escola de Pós-Graduação da Universidade de Pequim. Ele é especialista em economia, mercados financeiros e tecnologia chinesa. Membro sênior da Henry Jackson Society, ele morou na China e no Vietnã por mais de uma década antes de se mudar para os Estados Unidos.