Reservas de ouro de Bancos Centrais são menos misteriosas do que você imagina
21.06.2024 por Lei Ka-chung
Tradução: César Tonheiro
Dos mercados com melhor desempenho neste ano até o momento, o ouro deve estar no topo da lista. Muitos acreditam que as reservas de ouro do banco central são um fator-chave que impulsiona o preço do ouro para cima. No entanto, os dados sugerem que esse não é o caso.
O gráfico que acompanha mostra o preço do ouro com a variação das reservas do banco central mês a mês (MoM). A alegação de que o aumento das explorações causou o aumento do preço não parece óbvia. Desde o início da década de 2010, as reservas do banco central mundial têm aumentado constantemente, enquanto o preço do ouro subiu gradualmente nos anos de 2019/2020 e 2023/2024.
Na verdade, observa-se o contrário: à medida que os preços do ouro subiram a partir de meados dos anos 2000, as participações dos bancos centrais passaram de underweight para overweighting. No entanto, se essa conjectura é verdadeira, então por que o banco central não aumentou ainda mais suas participações à medida que os preços do ouro continuaram subindo nos últimos anos? Claro, isso pode ser devido às restrições do ouro real disponível extraído.
Entre o ouro extraído, quase metade já está na forma de joias, enquanto o restante é dividido entre barras, moedas, ETFs e outras reservas privadas e do banco central. Não há muito ouro para os bancos centrais comprarem no mercado, e o negócio é especialmente difícil quando os vendedores no mercado estão dispersos enquanto os bancos centrais como compradores estão concentrados.
Alguns conjecturam que o aumento das participações da China elevou o preço. De acordo com as estatísticas relatadas, a China tende a fazê-lo quando o preço do ouro está perto de um ponto baixo. Recentemente, houve relatos de que a China está vendendo em vez de comprar. Uma conjectura razoável seria que a China está agindo como especuladora, comprando na baixa e vendendo na alta, em vez de apostar no colapso do dólar americano ou apoiar seu Renminbi.
Afinal, as participações dos bancos centrais representam apenas 17% da demanda total de ouro, o que não deve ser um dos principais impulsionadores do preço do ouro. Hoje em dia, nenhuma das moedas fiduciárias é lastreada em ouro. As participações em dólares dos EUA (em títulos do Tesouro) são muito mais importantes na manutenção da taxa de câmbio, pois uma enorme quantidade de ouro não pode ser prontamente liquidada a um preço razoável em um curto período.
Além de não pagar nenhum rendimento (ou mesmo negativo se contados os custos de armazenamento), a desvantagem das participações em ouro é a volatilidade dos preços. Embora o ouro tenha sido rotulado como um "porto seguro", pode resultar em uma perda acentuada em poucas horas. Décadas de experiência sugerem que seu período de touro é cerca de metade de seu urso, o que significa que as posses de ouro de longo prazo fariam você ter um tempo infeliz muito mais longo do que o tempo feliz, aproximadamente na proporção de 2:1. Isso ocorre porque o ouro não é produtivo como estoque onde as empresas subjacentes continuam gerando lucros. O ouro apenas cavalga em sua escassez.
Escassez significa oferta inelástica, de modo que os preços do ouro são propensos a choques de demanda e são, por construção, voláteis. As reservas dos bancos centrais ainda seguem a natureza humana: dado que o montante necessário para defender o valor de uma moeda não é tanto, os gestores de fundos que negociam para os bancos centrais especulam em ouro como todos os outros especuladores.
As opiniões expressas neste artigo são opiniões do autor e não refletem necessariamente as opiniões do The Epoch Times.
Law Ka-chung é comentarista de macroeconomia e mercados globais. Ele tem escrito inúmeras colunas de jornais e revistas e falado sobre mercados em vários canais de TV, rádio e mídias online em Hong Kong desde 2005. Ele cobre todos os tipos de tópicos de economia e finanças nos Estados Unidos, Europa e Ásia, desde teorias macroeconômicas até perspectivas de mercado para ações, moedas, taxas, rendimentos e commodities. Ele é economista-chefe e estrategista de uma filial de Hong Kong do quinto maior banco chinês há mais de 12 anos. É doutor em Economia, mestre em Matemática e mestre em Astrofísica.
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Law Ka-chung is a commentator on global macroeconomics and markets. He has been writing numerous newspaper and magazine columns and talking about markets on various TV, radio, and online channels in Hong Kong since 2005. He covers all types of economics and finance topics in the United States, Europe, and Asia, ranging from macroeconomic theories to market outlook for equities, currencies, rates, yields, and commodities. He has been the chief economist and strategist at a Hong Kong branch of the fifth-largest Chinese bank for more than 12 years. He has a Ph.D. in Economics, MSc in Mathematics, and MSc in Astrophysics.